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美國(guó)資產(chǎn)管理巨頭先鋒集團(tuán)在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)展望報(bào)告中說(shuō)，更高的貨幣生產(chǎn)率增長(zhǎng)和可用勞動(dòng)力的激增，是政策走勢(shì)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁的重要因素。

今年以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟信號(hào)，經(jīng)濟(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的紅綠貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向“較為中性“。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜化，讓美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整備受關(guān)注。

過(guò)去幾年，為應(yīng)對(duì)通脹飆升，美聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)加息將政策利率調(diào)升至歷史高位。今年前8個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)一直維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%至5.5%之間的歷史高位不變。

這一貨幣政策反映了通脹壓力的頑固。由于上半年通脹指標(biāo)持續(xù)亮“紅燈”，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的情況下持續(xù)選擇“按兵不動(dòng)”。

在3月的貨幣政策例會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上回避了是否會(huì)在5月或6月首次降息的問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析稱(chēng)，這是由于通脹走向2%目標(biāo)缺乏足夠進(jìn)展。

局面在7月發(fā)生微妙變化。美聯(lián)儲(chǔ)7月31日發(fā)表的貨幣政策聲明將通脹仍“處于高位”修改為“略高”，將“高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”的常用措辭修改為“關(guān)注雙重使命的雙向風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)月，美國(guó)勞工部公布的6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅較5月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，商務(wù)部發(fā)布的6月核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)同比上漲2.6%。

時(shí)至9月，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)CPI同比上漲2.5%，為連續(xù)第五個(gè)月漲幅放緩。相關(guān)通脹指標(biāo)為美聯(lián)儲(chǔ)9月降息提前“亮綠燈”。

9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的貨幣政策例會(huì)后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間的水平。

隨后11月和12月兩次貨幣政策例會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。在12月的記者會(huì)上，鮑威爾表示，美國(guó)通脹已朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)。

進(jìn)入21世紀(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟過(guò)4個(gè)降息周期。今年9月降息周期開(kāi)啟的背景與以往有所不同，即美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)通脹正進(jìn)一步向2%目標(biāo)邁進(jìn)，但擔(dān)憂就業(yè)增長(zhǎng)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。可以說(shuō)，通脹指標(biāo)“亮起綠燈”，但就業(yè)指標(biāo)有“亮紅燈”的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在這次降息決策之前，美國(guó)勞工部8月發(fā)布的一份報(bào)告將截至3月的12個(gè)月內(nèi)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下修81.8萬(wàn)人，為2008年全球金融危機(jī)以來(lái)最大下修幅度。與此同時(shí)，8月的失業(yè)率達(dá)到近三年來(lái)最高水平。這些數(shù)據(jù)反映出勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象。

由于美聯(lián)儲(chǔ)有確保物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的雙重使命，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能趨弱之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速通過(guò)降息刺激經(jīng)濟(jì)、使就業(yè)最大化。

在連續(xù)降息3次后，美聯(lián)儲(chǔ)目前已將政策利率累計(jì)下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.5%之間的水平。在12月的貨幣政策例會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明再次強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)其雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注。

《華爾街日?qǐng)?bào)》在分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)稱(chēng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎處于微妙的平衡狀態(tài)，招聘率很低，但裁員率也很低。美聯(lián)儲(chǔ)官員希望通過(guò)降息防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)被拖累。

彭博社稱(chēng)，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提到的移民政策，可能會(huì)制約勞動(dòng)力市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)已在模擬和評(píng)估相關(guān)政策的影響。

鮑威爾在12月貨幣政策例會(huì)后舉行的記者會(huì)上表示，行動(dòng)過(guò)于緩慢和不必要，會(huì)破壞勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在9月首次降息時(shí)，他曾表示，各界可以將美聯(lián)儲(chǔ)降息視為其承諾不會(huì)落后于形勢(shì)的信號(hào)。(完)

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